投资要点：

　　市场观察：指数震荡上行，低估值板块领涨

　　本周前四日，市场围绕均线震荡，周五大金融、房地产、采掘等低估值板块带动指数上攻，沪指收复3300点。从指数来看，本周沪指表现相对强势，创业板指震荡整理。从成交量来看，本周成交量继续收缩，上周有两个交易日在万亿以上，但本周成交量未能突破万亿。沪指和创业板的成交金额相近，短线资金对创业板的热情不减。从板块来看，本周资金流出低价股后流入创业板注册制次新股，但较此前而言炒作热度已经明显降低。低估值、顺周期板块受到资金关注，券商发力带动低估值板块上涨。

　　行业方面，本周申万行业涨多跌少，汽车、休闲服务、非银金融涨幅居前，农林牧渔、食品饮料和医药生物跌幅居前。

　　资金：美联储利率决议落地，本周外资净流入额再破百亿

　　北京时间周四凌晨2点(美东时间周三14:00)，美联储(Fed)如期公布利率决议，同时公布经济预期和利率预期点阵图。美联储联邦公开市场委员会(FOMC)宣布将基准利率(联邦基金利率)维持在0%-0.25%不变，符合市场预期。美联储FOMC声明还显示，将维持利率不变直到通胀处于2%，并实现就业最大化。近零利率或将持续到至少2023年。

　　美联储的声明基本符合市场预期。声明中美联储认为经济在恢复，并调高了本年的经济增速预期。但美联储也提到，货币及财政政策是复苏的主要力量，经济并不具备内生增长的条件。此外，随着经济的复苏，确诊人数也随之增加，经济复苏仍存在不确定性。美联储回应了市场对货币政策的关切，美联储提到货币政策并不会因经济的好转很快退出，零利率政策将至少延续至2023年。美联储的声明缓解了市场的担忧情绪，但也没有意外的惊喜，市场对美联储降息决议反应表现为利空落地。从A股来看，随着全球经济复苏的确定性越来越强以及A股整体估值的抬升，此前外资全面流入的情形将不会出现，交易型资金规模将减少，配置型资金规模将持续增加，估值合理和确定性更受青睐。

　　政策：证监会修订加强上市证券公司监管规定，并加大对内幕交易的监管力度

　　证券时报报道，证监会新闻发言人常德鹏18日表示，证监会修订了《关于加强上市证券公司监管的规定》，一是与新《证券法》等规则衔接，完善相关条款及表述。二是要求证券公司强化内部控制和内幕信息管理。三是取消月度经营数据的披露要求，取消中期报告关于证券公司分类结果的披露要求。此外，为贯彻落实2020年3月1日起施行的新《证券法》，进一步规范上市公司内幕信息知情人登记和报送行为，加强内幕交易综合防控，中国证监会对2011年发布的《关于上市公司建立内幕信息知情人登记管理制度的规定》进行了修订，形成了《关于上市公司内幕信息知情人登记管理制度的规定(征求意见稿)》，现向社会公开征求意见。

　　无论是修订上市证券公司监管规定还是加大对内幕交易的监管力度，均有助于A股市场走向制度化，规范化，有利于上市公司的长远健康发展，更有利于保护投资者利益。

　　市场策略

　　本周，指数到达前低附近后震荡企稳，周四周五大幅反弹。本周低估值顺周期板块获得资金青睐，而低价股板块持续回调被资金抛弃。从成交量来看，虽然本周创业板成交量有所下降但仍维持高位，创业板与主板成交额大体相近，表明资金仍旧不愿意流出创业板。我们仍旧维持此前的观点，创业板仍旧是资金关注的重点，但关注度会从单纯的题材炒作向价值投资转变。本周资金流出低价股后并未回流即是例证。

　　展望后市，短期内预计指数仍在3300点附近震荡。原因有二：其一，本周指数走强是补涨板块带动，历次权重股带动指数持续上涨离不开流动性的驱动，但当下的流动性并不支持指数持续上涨。其二，再平衡带来的机会是结构性的，板块涨跌轮动下指数将维持震荡格局。从板块来看，我们继续推荐投资者关注低估值顺周期板块，高频数据也显示周期品价格上涨的趋势并未打破，周期品的需求改善带动板块上涨的逻辑未变。题材方面，我们继续推荐投资者关注流感疫苗及流感抗生素相关的公司。秋冬季节为流感的流行季，而当下新冠疫情仍零星出现，新冠和流感的表现具备一定的相似性，未避免两种疾病混淆，接种流感疫苗来区分是有效的选择，建议投资者关注相关的投资机会。

　　建议投资者注意地缘冲突风险。

　　风险提示

　　中美外交关系恶化；全球经济重启不利，主要经济体债务风险；美联储扩表速度放缓，流动性边际收紧。

（文章来源：山西证券研究所）