资产概览

　　A 股本周大强小弱，海外权益市场表现较好，债券市场上涨，商品市场回暖。A 股本周走势分化，沪深300 上涨0.33%，中证1000 下跌0.64%，创业板下跌4.76%；海外权益市场表现较好，美国标普500指数上涨0.58%，纳斯达克指数上涨1.55%；债券市场上涨，中证全债上涨0.15%，中证国债上涨0.29%，中证企业债上涨0.11%；商品市场回暖，本周螺纹钢上涨3.56%，大豆下跌2.27%。从相关性看，目前股债跷跷板效应较强，商品与权益的正相关性处于历史低位。

　　最新观点

　　宏观影响因素方面，主要正贡献来自宏观政策类因子，为本周新增主要正贡献因子；本周主要负贡献来自经济增长类因子。

　　外资连续5 日净买入，融资买入活跃度较上期持平。北上资金本周净流入279 亿元，上周净流入180 亿元。截至9 月2 日融资融券余额为1.88万亿，较上周增加108.7 亿元，融资买入额占融资余额与上期基本持平为7.32%，位于最近三个月前15%分位，融资买入活跃度较上期持平。

　　北上资金分行业看，医药、电力设备、电子净流入规模居前，三者上期均为正流入；食品饮料、有色、机械本周净流出规模居前，其中钢铁、汽车较上期由正转负；而电力公用由负转正。机构调研数据看近四周关注度较高的是电子、医药、基础化工等行业。

　　本周三大股指期货成交量、持仓量均上升，沪深300 及中证500 股指期货当月基差上升，上证50 股指期货当月基差下降。

　　债券市场利率下行，信用利差上行。长端利率本周下行3.71bp 至2.83%，短端利率下行1.13bp 至2.31%。货币政策流动性的宽松力度进入疫情后新常态，7 天回购利率本周下行29.73bp 至2.14%，滚动20 日均值处今年以来低位水平。国债利差下行2.58bp、国开债期限利差下行6.83bp，3M中短期票据-3M 国开债信用利差本周上行1.78bp。

　　商品市场回暖。南华商品指数本周上涨1.01%，其中工产品指数上涨1.91%，农业品指数微跌0.01%，螺纹钢上涨3.56%，大豆下跌2.27%。COMEX黄金本周上涨0.52%， NYMEX 原油本周上涨0.63%。

　　风险提示

　　疫情发展超预期恶化，量化模型因市场剧烈变动失效。

（文章来源：中银国际证券）