1

　　大家好，我系浪浪。

　　在聊到时，很多人都会联想到90年代末的利差损事件。

　　最近也有朋友私信问我，保险公司肯定不傻呀，为什么有利差损的前车之鉴。

　　保险公司还是会为了短期利益，去卖可能有利差损风险的产品呢？

　　不是卖一份、亏一份吗？怎么会轮到我来薅保险公司的羊毛？

　　我说这个简单，你想理解保险公司的行为，就要回顾当时的利差损事件，试图去想明白谁才是真正的赢家就行了。

　　利差损事件，是保险史上唯一一次保险公司集体给客户倒贴钱的大闹剧。

　　起因是在90年代的高利率时期，保险公司卖出了大量复利6-8%的保单，这在当时看来其实没啥问题。

　　主要是当时银行存款的利率也有8-10%。

　　保险公司甚至还觉得自己赚了，卖你们8%的保单，我自己去银行存10%，净赚2个点。

　　本来保险公司这小算盘打得挺好的，没想到接下来就遇到了行业史上最大的黑天鹅，央行打开了降息通道。

　　从1996年开始，央行连续8次降息，银行一年期存款利率从9.18%，一路降到2002年的1.98%。

　　这一下子，银行的存款利率，就跟那批保单6-8%的复利，形成了巨大的利率倒挂。

　　而且要注意哦，保单是复利计息，利滚利压力更大。

　　要知道保险这种产品很奇妙，一方面它的投资收益，大部分来源于存款和国债等无风险的固收资产，深受市场利率影响。

　　另一方面，它又跟银行存款不一样，银行存款的利率可以逐步下调，但保险不行，一旦发生利率倒挂，保险公司就得自己硬抗。

　　于是保险公司彻底傻眼了，本来以为保单是负债的说法，只出现于财务报表上。

　　没想到，保单成为了实际意义上的负债。

　　2

　　如果事件到这就结束的话，那输家肯定是保险公司，今天的讨论也就没有意义了。

　　但我们都知道，保险是强监管行业，遇到这种风险，保监会就得出手兜底了。

　　在1999年的时候，保监会就把保险行业的利率，调到了历史最低的2.5%，直接救了保险公司一命。

　　此后在1999年-2013年期间，保险公司再出的新产品，都是以利率2.5定价的。

　　2.5%的利率低吗？在中国经济腾飞的那13年间，2.5%算是个笑话。

　　但也因此，保险公司才有足够多的利润，去填补之前那批复利6-8%保单的利率差。

　　这就是史上著名的利差损事件。

　　而纵观整个事件，你会发现最魔幻的一点，虽然保险公司背上了巨额的“利差损”，也时不时会跳出来哭诉，说自家的利差损压力很大。

　　但实际上，得益于2.5%利率时代的红利，整体算下来，保险公司一点儿损失都没有，甚至还赚了不少钱。

　　始作俑者成为了最终受益者，站着是赢，躺着也是赢。

　　所以这就可以回答开头的问题了，保险公司为什么不怕？

　　因为保险的利率，也是可以下调的。

　　银行通过利率下调，把净息差的风险转移给了客户。

　　而保险也可以通过利率下调，把利差损的风险，转移给低利率时代买进来的客户。

　　前人的保单，后人来买单，保险公司只负责收钱。

　　比方说今天3.5%要降到3%，再过个5年，觉得3.0%还是高了怎么办？

　　那就降到2.5%呗，总是会有后人来买单的。

　　金融游戏，尤其是保险这类不会发生挤兑风险的，只要有保费进来，都是能正常运转下去的。

　　所以你问保险公司，是不是会为了短期利益，去做蠢事。

　　我觉得首先我们得定义一下，什么叫短期利益。

　　就像90年代利差损那一波，真的叫为了短期利益干了错事吗？

　　从监管角度来说，是的。

　　但从实际利益的角度，我感觉保险公司明明是，长短期利益两手抓。

　　你要是算个体帐，那保险公司之前卖出的6-8%复利保单，肯定亏死了。

　　买了的客户，看着存款利率一步步下降，都在偷摸着笑。

　　但你要是算总体帐，什么叫亏？保险公司都懵了。

　　公司盈利情况这么好，你跟我说亏。

　　亏什么亏，是不是你肾亏。